投资建议

　　1、财报业绩亮眼，高增长持续。2021年全年煤企业绩亮眼。煤价高位运行推动煤企2022一季度业绩持续大增。长协价方面，1-2月份，5500大卡动力煤年度长协价为725元/吨，3-4月份在720元/吨；去年1-3月份长协价分别为581614576元/吨。

　　2、国际煤价近期加速上涨，通胀仍为较确定性的投资主线。2022年初至今，世界三大港口动力煤价均大幅上涨，且近期呈现加速上涨态势，欧洲ARA港/理查德RB/纽卡斯尔NEWC动力煤现货价涨幅分别为132.2%/149.3%/123.1%，国内外煤价价差持续扩大，增大了国内煤炭价格调控压力，但也赋予了行业稳定增长的动力。

　　3、有价值、有成长：煤炭板块股息率位于各行业前列，板块动态市盈率不到9倍。十四五期间，煤炭消费仍能保持确定性正增长，十五五期间，随着煤炭清洁高效利用技术的发展，在传统化石能源(煤、石油、天然气)中，国内煤炭具有天然价格优势，有望在煤电、非电领域取得更多应用，在国内经济平稳增长的前提下，煤炭消费料仍将保持一定正增长。

　　4、投资建议：近期动力煤价格仍处于调整期，疫情及限价政策，以及水电出力有增加迹象，火电企业进入淡季，多因素作用下，煤企需求端支撑较弱。预计5月中旬之前价格仍以小幅震荡为主，5月中旬之后，若疫情控制出现好转，煤价有望迎来反弹行情。下半年煤价大概率难以复制2021年的大幅上涨行情，密切关注需求端变动及疫情防控情况。推荐长协煤占比高的龙头中国神华(601088)，资源禀赋优异的陕西煤业(601225)、国内焦煤龙头山西焦煤(000983)。

（文章来源：中国银河证券）