21 年前三季度文化传媒行业基本面稳步改善从21 年前三季度文化传媒行业的业绩情况来看，我们认为文化传媒行业整体的基本面情况表现处于底部持续回升的阶段，各个子行业的业绩改善均较为明显，但幅度有所分化，因此需对版块及个股后续经营情况有较为清晰的界定和判断。结合汇总结果，我们认为目前文化娱乐和广告营销两个子行业具有相对较强的稳健成长能力。

　　业绩整体回升，归母净利润同比表现优秀

　　21 年前三季度中信传媒行业整体营业总收入同比增长13.62%，整体增速均低于全部A 股、沪深300 和创业板的同期水平，说明文化传媒行业在收入增长方面仍然落后于A 股整体水平；利润方面，文化传媒行业营业利润同比上升32.88%，归母净利润同比增长29.56%，整体增幅均高于全部A 股、沪深300 和创业板的同期水平，说明传媒行业整体的业绩处于复苏的趋势。从目前A 股行业纵向比较来看，我们认为文化传媒行业的整体基本面处于底部回升阶段，可以逐步选择业绩增长性良好的相关龙头公司。

　　传媒行业的龙头在长期内仍有提升空间

　　截至2021 年10 月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM 整体约为19.04倍，较沪深300 的估值溢价率约为150.28%，绝对估值和估值溢价率出现小幅上涨。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为短期内行业内部分细分子行业基本面仍处于底部区间，建议投资者拉长时间周期，关注业绩成长性优秀的龙头个股的业绩成长性投资机会，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

　　投资策略

　　策略上，我们认为11-12 月需要精选三季报业绩表现优秀的公司；中线关注部分具有业绩支撑性的细分白马，相关公司的竞争优势持续增强，继续关注出版和广告两个细分子行业；第二，建议积极关注由于题材利好以及估值回调至相对低位的手游行业龙头公司；第三，建议关注由于冬奥会召开所利好的体育行业内的相关龙头。综上我们继续维持传媒行业 “看好”的投资评级，推荐分众传媒(002027)、蓝色光标(300058)、盛天网络(300494)、中国电影(600977)、中体产业(600158)。

　　风险提示

　　行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。

（文章来源：渤海证券）